Canada : la hausse de l’emploi en décembre ne freinera pas la baisse de taux en janvier

Il est difficile de voir de mauvaises nouvelles dans le rapport sur l’emploi de décembre 2024. Le nombre d’emplois créés a fortement augmenté, surtout pour le travail à temps plein. L’emploi a progressé dans huit provinces sur dix. La plupart des secteurs ont aussi enregistré des gains. Il y a eu une hausse des heures travaillées. La croissance des salaires a ralenti pour revenir à un rythme plus habituel. Et le taux de chômage a diminué, surtout en raison de la baisse du nombre de nouveaux arrivants et de travailleurs du principal groupe d’âge actif (de 25 à 54 ans) sans emploi (graphique 1).

Un élément qui vient obscurcir le portrait du marché du travail pour décembre : le ralentissement de la croissance de la population. L’expansion démographique des dernières années s’est concentrée chez les jeunes (15 à 24 ans) et les personnes du principal groupe d’âge actif (25 à 54 ans). Cette croissance s’atténue maintenant de façon notable (graphique 2). Devant l’augmentation importante du nombre de résidents non permanents, le gouvernement fédéral s’est engagé à faire passer la proportion de ce groupe de 7,3 % au T2 2024 à 5 % au cours des trois prochaines années. Le gouvernement du Canada a aussi réduit sa cible d’admissions de résidents permanents. Nous avons des doutes Lien externe au site. quant à l’atteinte de ces objectifs ambitieux, mais ces mesures auront probablement un effet sur la croissance de la population. Celle-ci pourrait ralentir considérablement, même si les cibles ne sont que partiellement atteintes. 

Alors que l’expansion démographique devrait ralentir, le PIB réel par habitant et la productivité du travail devraient cesser leur déclin et commencer à progresser. Cela devrait favoriser la hausse des gains salariaux réels et faire que la tendance générale observée depuis plus de deux ans se poursuive. Et même si la croissance du salaire moyen, telle que mesurée dans l’Enquête sur la population active, a commencé à ralentir dans les derniers mois (graphique 3), un marché du travail plus tendu au cours des prochains mois devrait faire qu’elle continue de surpasser l’inflation.

Bien que les résultats solides du marché du travail de décembre soutiennent nos prévisions supérieures à celles de la BdC relativement à la progression du PIB réel au T4, les difficultés économiques croissantes attendues devraient maintenir la Banque sur la voie de la réduction des taux. Comme nous l’avons indiqué dans nos Prévisions économiques et financières de décembre 2024 Lien externe au site., les tarifs douaniers qui pourraient être imposés par la nouvelle administration américaine, le ralentissement marqué de la croissance de la population et la vague de renouvellements hypothécaires devraient peser sur l’activité économique en 2025. Par conséquent, nous sommes toujours d’avis que la BdC réduira de 25 points de base le taux du financement à un jour plus tard dans le mois, puis qu’elle fera une pause en mars. Elle devrait continuer à réduire graduellement ses taux pendant le reste de l’année.